控费、降价呈常态化,行业增速逐步上行。受医保控费、招标推迟、新版gmp 改造检查等影响,行业增速呈现小幅下行。随着招标的逐步展开,下半年渠道补库存需要有望集中释放,考虑到去年下半年受到反商业贿赂的负面冲击,今年增速有望呈现前低后高的趋势。

  招标提速,把握结构性机会。招标方案总体温和,药品质量因素所占比重得到了进一步提升,唯低价是取被逐步纠正。新进基药目录的一家或类一家品种,增长潜力释放在即;过去两年有新产品获批的企业,在学术推广和渠道驱动下,在本次招标中放量可期;另外,进入新版基药目录的原研药由于失去单独定价权放弃基药市场,国内一家仿制药将加速填补市场空白。低价药迎来政策性利好,“基低药”成较大赢家。

  把握行业变局,掘金主题投资--医疗服务。能够在医疗服务行业成功立足的核心在于“差异化的市场定位”和“把握政策开采资源的能力”,因此民营医疗机构在高端医院、小专科和特定条件下的综合性医院这三个领域会有更好的发展空间。能够把握政策和资源能力,通过现有医药业务产生协同效应,并具有较高业务潜力及弹性的公司,需要长期重点关注。

  把握行业变局,掘金主题投资--并购。细分行业并购的热度正好与行业集中度呈现反相关性,与估值倍数呈现正相关性。我们认为,行业的良好预期和现阶段竞争加剧形成明显落差,一二级市场估值的巨大落差,以及大股东解禁节奏,推动医疗器械领域并购集中爆发。建议重点关注两类公司并购带来的投资机会:并购运作纯熟的平台型公司和并购战略聚焦的小市值高弹性品种。

  化学药行业报告中提到市场表现和估值评价:上半年医药板块整体跑输大盘,但我们认为,医保控费、招标推迟等悲观预期已基本反映,截止6 月底,医药行业pe 为27x(14 年整体法), 约处于历史均值。由于短期政策层面的不确定性无法证伪,部分优良个股仍将受到政策负面预期的压制,但我们认为一旦政策利空出台靴子落地就是买入中成药优良龙头的良机。